Нефтяники спасают бюджет

На прошлой неделе в СМИ развязалась дискуссия о дивидендной политике. И, в первую очередь, внимание было приковано к "Роснефти", не вошедшей, кстати, в список госкомпаний, которые согласно правительственной директиве обязаны увеличить норматив дивидендов до 50 % от чистой прибыли. Ведь государство напрямую не является контролирующим акционером Роснефти (РФ владеет 100% акций «Роснефтегаза», которому, в свою очередь, принадлежит 69,5% акций «Роснефти»). И неслучайно представители Минэнерго ломали копья с Минфином, пытаясь доказать, что нефтяная компания не должна выплачивать более 25% дивидендов.

Как бы то ни было, 22 апреля Совет директоров "Росфнефти" рекомендовал годовому общему собранию акционеров принять решение о выплате дивидендов за 2015 год в размере 11 руб. 75 коп на одну акцию, что позволит направить на дивиденды 35% от чистой прибыли по международным стандартам учета (МСФО) или 52% от чистой прибыли по российской системе бухучета (РСБУ). Общая сумма средств, которая будет направлена на выплату дивидендов, составит 124,5 млрд руб., из которых 86,5 млрд руб. приходится на долю государства. Рост дивидендов по итогам 2015 года составит 43 %. И это, безусловно, следует расценивать как стратегическое решение компании, которая готова обеспечить рекордные выплаты государству, сохранив при этом свою инвестпрограмму. Сделать это она планирует, прежде всего, за счет повышения эффективности.

Стоит напомнить, что Роснефть первой из российских госкомпаний в добровольном порядке перешла на выплату дивидендов на основании отчетности, выполненной по международным стандартам. И уже с 2011 года направляла на дивиденды не менее 25% от чистой прибыли по МСФО. Причем ее примеру тогда следовали далеко не все компании с госучастием, даже если их акции находились в прямом владении РФ.

Решение Совета директоров "Роснефти" об увеличении дивидендных выплат до 52 процентов от чистой прибыли по РСБУ было позитивно оценено инвестиционными аналитиками: в Morgan Stanley отмечают, что это известие должно положительно сказаться на стоимости акций компании. В свою очередь, член комитета Торгово-промышленной палаты РФ по энергетической стратегии и развитию ТЭК Рустам Танкаев отмечает, что от решения Совета директоров выиграет, в первую очередь, основной акционер "Роснефти" – государство. По расчетам эксперта, при увеличении размера дивидендов до 35% от чистой прибыли по МСФО, дополнительные доходы бюджета, полученные от "Роснефти", составят 25 млрд. руб, в то время как, например, "Газпром" (включая «Газпром нефть» и «Газпром энергохолдинг») дополнительно перечислит государству лишь 17 млрд руб. (При этом общие объёмы дополнительных дивидендов компаний так не отличаются - 36 млрд руб. у "Росненефти" против 35 у "Газпрома".)

Доля "Роснефти" в дополнительных отчислениях в бюджет за счёт увеличения дивидендных выплат составит 27% - её вклад существенно выше, чем у остальных крупных компаний с госучастием: "Газпром" обеспечит 19% дополнительных отчислений в бюджет, "Транснефть" - 12% , столько же - "Сбербанк", а, к примеру, "Башнефть" - 1% - пишет Танкаев в своей колонке на «Лента.ру».

Обращает на себя внимание и тот факт, что за 2015 год компании с госучастием начислили в бюджет в общей сложности 4042 млрд рублей, из которых 2306 млрд рублей (более 57%) приходится на «Роснефть». При этом доля налогов и пошлин от выручки за вычетом стоимости закупок товаров для перепродажи у «Роснефти» составила 50%, тогда как у «Газпрома» – 35%, «Транснефти» – 7%, «РЖД» – 4%. Кроме того, по словам инвестиционных аналитиков, «Роснефть» оказала существенную поддержку валютному рынку России, стабильности курса национальной валюты: в 2015 году, несмотря на резкое падение цен на нефть, компания обеспечила продажу на внутреннем рынке 45,5 млрд долларов США.

По вкладу в бюджет «Роснефть» – безусловно, лидер последних лет. Доля начисленных налогов и пошлин к совокупным налоговым и неналоговым поступлениям федерального бюджета у «Роснефти» равна 17%, у «Газпрома» – 14%, у «Башнефти» – 2%, у «РЖД» и Сбербанка – по 1%. У всех остальных госкомпаний, в том числе у «Транснефти», «Ростелекома» и «Совкомфлота» - значения, статистически неотличимые от ноля.

В общем, бюджет «тащит» на себе именно «Роснефть». Одновременно компания реализует масштабную инвестпрограмму (в прошлом году она составила более 600 млрд рублей, в этом ожидается ее повышение на 50 % до 1 триллиона). Следует отметить, что за последние три года инвестиции Компании превысили 2 трлн рублей, что составляет около 4% валового накопления основного капитала РФ или более 10% инвестиций в промышленность. Мультипликативный эффект от инвестиционной программы компании составил 8 трлн рублей (25% прироста ВВП РФ за тот же период). И нельзя не признать, что инвестиции "Роснефти", безусловно, являются серьезным вкладом компании в развитие российской экономики.

Еще один важный момент: большинство своих активов компания покупала с рынка и теперь должна выплачивать долги. Однако и с этой задачей "Роснефть" успешно справляется, постоянно увеличивая наличность. За 2015 год ее чистый долг сократился на 47 % в долларовом эквиваленте, а генерируемый ею свободный денежный поток превысил 12 млрд долларов. Огромные инвестиции, серьезные долговые обязательства, крупные налоговые выплаты, а теперь еще и рекордные дивиденды государству - все это по силам только той компании, которая работает на пределе своих возможностей. По мнению большинства экспертов, только высокоэффективная команда может демонстрировать такие результаты в сложных рыночных условиях, в эпоху низких цен на нефть.